Samantha Dart, codiretora de pesquisa global de commodities no Goldman Sachs, publicou uma nota para clientes descrevendo cinco perguntas e respostas importantes sobre o comércio de gás natural liquefeito EUA-UE. Isso acontece poucos dias após o presidente eleito Donald Trump ameaçar a UE com uma enxurrada de tarifas, a menos que Bruxelas aumentasse as compras de GNL americano. 

Para contextualizar, na sexta-feira passada, Trump escreveu no Truth Social:

“Eu disse à União Europeia que eles devem compensar seu tremendo déficit com os Estados Unidos com a compra em larga escala de nosso petróleo e gás. Caso contrário, são TARIFAS o tempo todo!!!” 

Dart disse aos clientes que os EUA já são o maior fornecedor de GNL da Europa e uma fonte essencial de crescimento do fornecimento. Ela disse que substituir o GNL russo por importações de GNL dos EUA poderia aumentar os custos de transporte e os preços europeus para incentivar o redirecionamento de cargas. 

Ela disse que tal mudança teria impacto mínimo nas receitas de exportação de GNL dos EUA, já que a capacidade total de exportação permanece fixa, adicionando exportadores com contratos de longo prazo com projetos de GNL dos EUA propostos que se beneficiariam. No entanto, a estratégia de descarbonização da Europa pode limitar a disposição das empresas europeias de fazer compromissos de NatGas de longo prazo com exportadores dos EUA. 

Dart apresentou perguntas e respostas importantes sobre o comércio de GNL entre EUA e UE que ajudam os clientes a entender que as exportações de GNL dos EUA do Golfo podem “teoricamente” substituir o gás natural russo que flui para a UE. 

1. Quanto GNL dos EUA é exportado para a Europa?

As exportações de GNL dos EUA atingiram uma média de 91 mt no ano passado (dezembro de 23 a novembro de 24), das quais 47 mt ou 51% foram entregues à Europa. As exportações de GNL dos EUA para a Europa cresceram significativamente em níveis e como uma parcela do total de exportações de GNL dos EUA desde a crise energética europeia em 2022, atingindo o pico em 2023 (Anexo 1).

2. Os volumes de GNL dos EUA são vendidos no mercado à vista ou são contratados?

A grande maioria das vendas de GNL dos EUA são sob contrato. Dito isso, os contratos dos EUA normalmente têm portos de destino flexíveis, em que o comprador não é obrigado a entregar em um local específico. Isso permite que os compradores de GNL dos EUA revendam ou redirecionem cargas para destinos de maior remuneração. Isso ficou evidente durante a crise energética europeia, quando os preços do gás europeu aumentaram acentuadamente em relação ao resto do mundo. Mesmo com o crescimento das exportações totais de GNL dos EUA, isso funcionou como um incentivo eficaz para que as entregas de GNL dos EUA para destinos não europeus se contraíssem em 41%, enquanto as entregas europeias aumentaram em 197%[1], conforme visto no Anexo 1.

3. Que parcela das importações europeias de GNL vem dos EUA?

Os EUA se tornaram a maior fonte única de GNL para a Europa, com média de 46% das importações para a região nos últimos 12 meses (Anexo 2). A maioria das importações europeias de GNL são provenientes de fornecedores da Bacia do Atlântico para minimizar os custos de envio. É importante ressaltar que os EUA também são a principal fonte de provável crescimento da importação europeia de GNL, com base em contratos de GNL de longo prazo assinados por compradores europeus desde o início da guerra na Ucrânia. Os volumes dos EUA contratados por compradores europeus no período somam pouco menos de 16 mtpa, o que é mais do que com qualquer outro fornecedor globalmente (Anexo 3).

4. O GNL dos EUA pode substituir as importações de GNL da Rússia para a UE?

Teoricamente, sim. As entregas de GNL dos EUA para países não pertencentes à UE estão atualmente aproximadamente 18 mtpa acima dos níveis observados durante o pico da crise energética europeia, sugerindo que há flexibilidade suficiente no mercado para substituir os atuais 17 mtpa de exportações de GNL da Rússia para a região. No entanto, tal realocação de fluxos pode oferecer pouco benefício, se houver, para a Europa ou os EUA. Rotas menos otimizadas para entregas de GNL (por exemplo, rotas mais longas para cargas russas) provavelmente levariam a custos de frete mais altos. Além disso, os custos de importação europeus podem aumentar para motivar o redirecionamento de cargas dos EUA que, de outra forma, teriam optado por entregar em outro lugar.

As exportações totais de GNL dos EUA também não aumentariam como resultado dessa realocação, visto que a capacidade de exportação de GNL dos EUA não seria afetada no processo.

5. Como a Europa poderia apoiar o crescimento das exportações de GNL dos EUA?

Contratações adicionais de longo prazo por compradores europeus com projetos de GNL dos EUA propostos seriam a medida mais impactante que a UE poderia tomar para apoiar maiores exportações futuras de GNL dos EUA, pois isso aumentaria a probabilidade de tais projetos de liquefação contratados chegarem a uma decisão final de investimento (FID). A partir de agora, a curva futura para os preços do gás europeu sugere que novos contratos de exportação de GNL dos EUA de longo prazo estão no dinheiro até pelo menos 2027 (Anexo 4). Dito isso, as metas de descarbonização da Europa podem limitar o apetite das empresas europeias por compromissos de longo prazo para aumentar o uso de gás natural. Na verdade, quando olhamos para todos os contratos de GNL de longo prazo assinados desde o início da guerra na Ucrânia, as empresas europeias estão muito atrás das empresas participantes do portfólio e importadoras da Ásia (Anexo 5).

Parece que Goldman acredita que a política “América em Primeiro Lugar” de Trump de substituir o GNL russo na Europa por GNL americano é “teoricamente” possível. 

Fonte: ZeroHedge