A análise a seguir aborda o desempenho dos bancos de investimento no Brasil 🇧🇷 em 2024, destacando o papel crucial da renda fixa em um ano desafiador para renda variável e fusões e aquisições (M&A). O foco principal é o recorde de emissões de títulos de dívida que compensou a performance fraca em outras áreas.

Panorama Geral de 2024:

O ano de 2024 foi marcado por um forte aquecimento do mercado de renda fixa, especialmente as emissões domésticas de títulos de dívida corporativa, que impulsionaram as receitas dos bancos de investimento. Em contraste, a renda variável apresentou um desempenho fraco, com um dos níveis mais baixos da série histórica para ofertas de ações. As atividades de M&A mostraram recuperação, mas com volumes abaixo da média histórica.

Receitas Totais e Distribuição por Segmento:

Segundo dados da consultoria Dealogic, as receitas totais das atividades típicas de bancos de investimento (M&A, renda variável, renda fixa e empréstimos sindicalizados) somaram R$ 4,4 bilhões (US$ 722 milhões) em 2024, uma queda de 5% em relação a 2023. A distribuição por segmento foi a seguinte:

• Renda Fixa: R$ 2,1 bilhões (US$ 342 milhões), representando quase metade das comissões e um aumento de 60% em relação a 2023. Este foi o maior patamar já alcançado pelo segmento, impulsionado por emissões recordes de dívida corporativa no mercado local, totalizando R$ 608,1 bilhões (aumento de 76% segundo a B3) e pela recuperação das emissões de títulos no mercado externo (“bonds”).
• Renda Variável: R$ 311,1 milhões (US$ 51 milhões), representando pouco mais de um terço do obtido em 2023 (R$ 829,6 milhões) e apenas 7% do valor gerado em 2021 (R$ 4,5 bilhões). O mercado para ofertas de ações permaneceu praticamente fechado ao longo do ano.
• M&A: US$ 296 milhões, um recuo de 25% em relação a 2023. A queda se explica pelo atraso na conclusão de muitas transações, que dependem de aprovações regulatórias como o CADE.

Fatores que Influenciaram o Mercado:

• Juros Altos: A taxa de juros elevada no Brasil 🇧🇷 impulsionou a demanda por renda fixa, tornando os títulos de dívida corporativa mais atraentes para os investidores.
• Aversão ao Risco: A volatilidade nos mercados, tanto interna (devido ao pacote fiscal do governo) quanto externa (devido a incertezas globais), aumentou a aversão ao risco, impactando negativamente a renda variável.
• Mercado Fechado para IPOs: O mercado para ofertas iniciais de ações (IPOs) permaneceu praticamente fechado, afetando drasticamente as receitas dos bancos de investimento nesse segmento.

Perspectivas para 2025:

• Renda Fixa: A projeção é de volumes ainda fortes, mas com menor pujança em relação a 2024, devido à antecipação de muitas emissões no ano anterior.
• M&A: A expectativa é de um mercado estável em relação a 2024, com destaque para transações envolvendo ativos de energia e infraestrutura. O juro alto e as incertezas macroeconômicas podem continuar a influenciar negativamente o volume de transações.
• Renda Variável: A perspectiva continua desafiadora, com pouca visibilidade para IPOs. Ofertas subsequentes e vendas de blocos de ações podem ocorrer caso o Ibovespa atinja patamares mais elevados (entre 140 mil e 145 mil pontos, segundo o BTG Pactual).

Visão dos Executivos:

• Itaú BBA: Destaca a importância de transações de M&A de grande porte, especialmente envolvendo compradores estrangeiros e fusões entre empresas brasileiras. A instituição também reforçou sua equipe de M&A e abriu uma área para atuar em esportes e entretenimento.
• BTG Pactual: Considera o volume de transações de M&A em 2024 saudável, dadas as circunstâncias. O banco possui um “pipeline” mais forte para 2025, mas reconhece que o ciclo de maturação dos processos está mais longo.
• Bank of America: Destacou o bom desempenho da renda fixa internacional e de M&A, além da mesa de derivativos. O banco vê espaço para ofertas subsequentes e vendas de blocos de ações, mas pouca visibilidade para IPOs.